玉米：外冷内热，如何布局？

市场关注灌浆期天气、8月单产

目前市场对天气的关注，开始转向灌浆期的天气情况以及USDA8月份单产调整情况。

进入8月份，巴西玉米供应上市，将对全球现货市场以及南北美出口贴水带来压制，关注8-9月份巴西装港效率问题。后期如果美国主产区如果再次引发天气炒作，预计巴西玉米的套保压力将对CBOT盘面显著压制。

(资料图片仅供参考)

战争升水被挤，不建议继续追空

截至7月31日，美玉米优良率55%，低于上周的57%。市场之前预估的7月底天气高温干旱，被证伪，天气升水被迅速挤掉而对于战争升水，随着俄乌在港口轰炸方面没有进一步升级，战争升水也被迅速挤掉。

当前盘面重回500美分位置，不建议继续追空。进入8月份关注大豆结荚期的天气情况，也就是关注大豆下跌对玉米的影响效应。

替代品糙米火爆，小麦亦上涨

本周糙米拍卖超市场预期，基本全部成交，且黑龙江糙米拍卖有溢价，预期差行情推动行情反弹。此外本轮国内降雨除了华北京津冀外，代表黑吉两省也有大范围降雨影响，资金增仓11、01合约。

此外，近期受雨水以及华北农户、贸易商惜售影响，小麦价格也开始反弹上涨，考虑到截止当前的小麦售粮进度已经超前几年同期水平，且进入8月份以后，面粉企业开机率有积极性增加。

综合玉米自身基本面偏紧、替代品小麦上涨、替代品糙米成交火爆、下游需求大幅改善等因素，建议继续关注远月合约的反弹上涨行情，更建议推荐C11布局做多的机会。

估值水平看，当前11、1月合约仍贴水现货，虽然进入11月份东北新粮大量上市，但旧作低结转的问题也将带动09、11合约再次反弹，而11月的机会或者做多赔率更大。

（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）